设为首页 - 加入收藏 - 网站地图
当前位置:主页 > 房产 > 正文

科创板券商跟投最大的困惑:缺钱,缺钱还是缺钱!净资本实力最关键!

时间:2019-03-14 14:03 来源:网络整理 作者: 吴永久 阅读:

每经记者 王海慜    每经编辑 吴永久    

图片来源:摄图网

有知名研究人士近日曾指出,科创板与主板相比有着不少显著的区别,其中一点就是之前券商投行IPO保荐承销一本万利,而现在科创板有了跟投等要求后,就给保荐承销业务带来了风险。

《每日经济新闻》记者最近走访多家券商投行发现,跟投可能给券商带来的亏损风险是让一些投行人士困惑的一个方面。除此之外,还包括跟投对科创板项目定价的影响,而最大的困惑还是“缺钱怎么办?”

实际上,跟投就意味着承接科创板项目将对券商的净资本有着更高的要求。一些以往投行业务业内领先但净资本实力相对不足的券商正对此忧心忡忡,而那些虽然近年来投行排名无缘三甲,但在净资本、风控上具有明显优势的头部券商则看到了“上位”的机会。

券商跟投的几个困惑

在此前的科创板系列规则征求意见阶段,保荐机构曾对科创板项目中券商跟投的安排有分歧。当时有投行曾表示,出于对资金的需求,跟投会对证券公司有较大的影响;保荐机构无法承受跟投风险。

而从3月初正式落地的科创板“2+6”系列规则文件来看,科创板对券商跟投的要求更为明确。《科创板股票发行与承销实施办法》中明确“科创板试行保荐机构相关子公司跟投制度”。

有知名研究人士近日曾指出,科创板与主板相比有着不少显著的区别,其中一点就是之前券商投行IPO保荐承销一本万利,而现在科创板有了跟投等要求后,就给保荐承销业务带来了风险。

何谓风险?资深投行人士王骥跃近日表示,科创板项目要求券商跟投,这就对券商筛选项目和定价的要求比较高,如果定价定高了,券商再以不低的比例跟投,导致的结果可能就是全部承销费还不足以弥补跟投的亏损。

除此之外,跟投对科创板项目定价的影响也让部分投行人士担忧。“由于券商的投资子公司要跟投科创板项目,在定价方面,投资子公司与发行人的诉求不一样,投行被夹在中间,预计这里面的博弈会比较多。”某投行人士表示。

不过,据《每日经济新闻》记者最近走访多家券商投行发现,跟投除了带给一些投行上述困扰外,最大的困惑还是“缺钱该怎么办?”这样的困扰在一些资本实力相对不强,但又想在科创板投行业务上有所作为的券商身上体现得更为明显。

有行业人士认为,跟投使得券商的保荐承销业务逐步从原来的轻资产业务,演变为重资产业务,不排除随着科创板的落地、成熟,以及相关规则在更大范围的推开,未来投行的竞争格局会发生一定变化。

老牌投行愁资本金不够

据东吴证券测算,假设未来2~3年内,科创板IPO规模达5000亿元(每年约1500~2000亿元),以4%的承销保荐费率(去年行业平均约3.8%)计算,那么每年增厚投行承销保荐业务收入的比例在15.6%~26%,这还不包括跟投可能会给券商带来的一、二级市场联动投资收益。

但由于跟投机制等“新玩法”存在,所以这些增量市场或将被重新分配。对此,不少业内人士目前已颇有感触。

例如,日前,有知情人士向《每日经济新闻》记者透露,某北京以投行见长的大型券商内部对即将到来的科创板项目业内竞争形势心存忧虑。

首先,科创板设置在上交所,该券商总部在北京的地缘优势就相比那些总部在上海的头部券商相对缺乏。

其次,科创板项目跟投带来的资本金压力也让券商感到压力。

在一些业内人士看来,目前科创板的门槛不管是准入还是退出其实定得不低。

某资深投行人士向《每日经济新闻》记者表示,“去年港交所允许未盈利的生物科技类企业上市,目前已经有5家尚未盈利的生物科技企业上市,其中发行市值最低11.2亿美元,比规定门槛(15亿港币)要高不少;创业板开板初期的时候也是这样,实际上市的情况比规定标准要高。”他预计,未来科创板开板初期,上市公司的整体体量可能也不会小。

而在华东某大型券商投行部门负责人看来,要获取科创板的优质项目,还要看团队的能力,不过对行业而言也是“僧多粥少”,如果定价较高,那么券商跟投的压力也会增大。他向《每日经济新闻》记者坦言,在跟投模式下,“未来我们的资本也会显得不太够。”

(责任编辑:大管家)

顶一下
(0)
0%
踩一下
(0)
0%
推荐内容